持有福耀玻璃已有几年了。股价起起落落的，也有不少非议。在很多人的印象里，福耀玻璃就是傻大粗的化身。加上汽车行业的保有量似乎到了天花板，不禁怀疑这门生意是否还会有美好的未来。的确，有迹象表明，全球汽车自2018年产销达到顶峰后，开始下滑。国内亦不例外。
据海外网统计，2022年全球汽车销量7180万辆。据中汽协统计，2022年国内汽车产量2702.1万辆，销量2686.4万辆。均没有创出2018年以来的新高。那么，问题来了，给汽车做配套玻璃的福耀玻璃还能有更好的未来吗？况且，很多人担心，创始人曹德旺已是77岁的高龄，还能执掌公司多少年呢？后曹德旺时代，公司又会去向何方呢？近期，有消息称，2月3日，小摩就减持福耀玻璃(03606)48.3421万股，每股作价38.975港元，总金额约为1884.13万港元。我们又该怎么办？
一是，公司规模与地位。公司经营稳健，营业总收入持续增长，市场份额不断扩大。近五年，除2020年营业收入略有波动外，基本是稳定上涨趋势，在疫情肆虐的背景下，尤为难得。公司在全球的地位稳固，市场份额在不断上升，国内已占有2/3以上的市场，全球亦在30%以上，且一直是上升趋势。市场还没有形成可以与之竞争的对手。
二是盈利能力强。公司有深厚的护城河。行业属于重资产，且受地域性限制较为明显，而福耀玻璃有先发优势、规模优势、成本优势、销售网络优势。重资产行业的投入较大，一般会使后来者望而却步。而先发企业在形成规模后，会有强大的保供能力，也就会有明显的单位成本优势。由于介入市场较早，不断扩大生产规模，按地域布局网络，降低物流成本，基本完成了国内布局，并巩固了北美、欧洲市场。
福耀玻璃的精益管理为人称道。曹老也专门学习借鉴过国际西格玛管理法。为了形成企业上下游的协同能力，降低生产成本，福耀玻璃还打造上下游产业链，从矿砂资源、浮法玻璃、包边及铝饰件、到售后服务一条龙生产服务。在所有生产汽车玻璃的厂家中，福耀玻璃的盈利能力是最强大的。
三是研发投入高。新产品顺应市场需求，竞争力不断提升，公司发展后劲足。福耀玻璃的研发投入无论是绝对值还是与营业收入之比，都是最高的。福耀的研发比例一般在4%左右，而竞争对手旭硝子和板硝子基本在1.5%以下。
持续不断的研发投入，相信会越来越拉大与友商的技术差距，不断满足市场需求，提升产品的附加值与市场占有率。
四是行业量价齐升的发展趋势有利于公司的持续经营。在汽车行业电动、智能、网联、共享”四化”的新形势下，单车使用玻璃面积不断扩大，各种功能玻璃的平方价格持续提高。天幕玻璃、调光玻璃、HUD 显示玻璃等高附加值汽车玻璃使公司面临量价齐升的大好局面。根据产业信息网信息，2013 年单车玻璃用量约 3.87 平米，受益于天 窗渗透率普及、SUV 销量提升等单车玻璃用量平均逐年增长 0.03-0.04 平米，考虑到近 两年天幕玻璃渗透等因素，预估2022 年单车玻璃用量平均为 4.2 平米。如从天幕玻璃的使用情况看，大幅提升单车玻璃用量，一般小天窗玻璃用量 0.2 平米，全景天窗 0.5-1 平米，而天幕玻璃普遍达到 1.5-2 平米。而根据测算，2020 年天幕玻璃在新能源车中渗透率约 16.4%，2021 年增长至 23.5%，渗透率在快速提升。此外，抬头显示玻璃、镀膜玻璃、调光玻璃等功能玻璃的广泛应用，都会提高单位面积的玻璃价格。
从平方单价看，据测算，福耀 2021 年汽玻 ASP 为 181 元/平米，较 2020 年提升 7 元/平米。而 2022 年 H1，福耀汽玻 ASP 预期同比增长 11.6%，单价达到 200 元/平米左右。
五是全球化布局。目前全球汽车玻璃市场被福耀玻璃、旭硝子、板硝子、圣戈班四家占有。2021年市场份额大致为：30.5%、22.3%、17%、14.5%。2022 年上半年中国、欧洲、美国三大车市受疫情、俄乌战争、经济通胀、芯片短缺等因素影响，汽车产销端出现不同程度 下滑。福耀汽玻营收逆市增长 13%，根据估算，全球出货量市占率增长可达 33.8%。
受 SAM 亏损、国内铝饰条业 务扩张等影响，福耀近两年净利率有所下调，但也维持在 13%左右，而旭硝子和圣戈班整体业务的净利率仅在 4%左右；板硝子财务状况较差，汽玻业务常年亏损或处于盈亏边缘。福耀在盈利能力方面远超对手，市场竞争力不断增强，占据更多的市场份额在情理之中。
从目前的全球布局看，福耀玻璃的国际市场营业收入已近半，盈利能力在不断改善。北美工厂盈利能力不断提升，德国工厂已整合完毕，即将扭亏增盈。尤其是铝饰件业务，在整合三锋、通辽工厂后，同欧洲业务已形成协同优势，未来前景看好。这一块的增长潜力最大。
5、福耀玻璃股吧股吧六是产能继续提升。2022年，公司进一步加大投入，攻城略地，拓展市场。在北美工厂投资6.5亿美元，其中3亿美元用于投资建设福耀美国的镀膜汽车玻璃生产线、钢化夹层边窗生产线等项目；另外3.5亿美元由福耀美国用于对其子公司追加投资，用于投资建设一窑两线（浮法玻璃生产线）、4条太阳能背板玻璃深加工生产线、厂房及配套基础设施项目。拟对福清汽车玻璃增加投资人民币 6 亿元，由福清汽车玻璃用于建设镀膜汽车玻璃生产线、钢化夹层边窗生产线等项目。另外，福耀玻璃与郑州市人民政府签订了战略合作协议，征地500亩用于未来发展规划。对于未来，福耀充满信心。
年报预喜。预报2022年年度实现归属于上市公司股东的净利润 为47亿元到50亿元，与上年同期相比，预计增加15.7亿元到18.9亿元，同比增加50%到60%。预计2022年年度实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为 46亿元到49亿元，与上年同期相比，将增加17.亿元到21亿元，同 比增加64%到75%。但分析原因，汇兑收益占很大比例。前三季度，汇兑收益就已超过5亿，年度实际经营利润没有这么大增幅。但我们更要看营收，营收前三季度基本达到了疫情前的水平，这不简单。再就是，实事求是的说，上年原料价格、海运价格上涨厉害，成本较高，利润还是比较令人满意。
现金流表现一般。存货大幅增加。与利润大幅度增长相比，经营活动产生的现金流净额还有所下降，不及去年同期，甚至不及疫情前的2019年。看财报，应收款大幅增加，三季度52.64亿，上年同期38.19亿。回款慢，不知是照顾下游整车厂家，还是产量过剩。以曹老的人品，这里暂且理解为，为缓解下游客户资金困难。存货增多，就不知道什么原因了。三季度存货与营收之比达到26%，处于历史最高位。
6、福耀玻璃股吧同花顺圈子毛利率下降。公司解释原料、海运等价格上涨，海外经营拖累，尤其欧洲工厂。
研发投入持续增长。到三季度研发与营收占比在4.4%，居历史高位。
关于估值，福耀玻璃目前滚动市盈率为22.01倍、市净率3.44倍、市销率为3.64。按choice估值，回测十年期，市盈率百分位为56.74%，市净率百分位为37.14%，市销率百分位51.29%。估值基本合理。买入尚不算便宜，卖出就没有必要了。
7、福耀玻璃股吧y综上所述，福耀玻璃的优势依然存在，未来依然可期，坚定持有。至于交接班问题，曹老身体健康，曹锋也早已接任副董事长，不必多虑。
福耀玻璃简单来说是一家做汽车玻璃的企业，公司的主营业务为汽车级浮法玻璃、汽车玻璃的设计、生产、销售及服务。老总曹德旺颇有国民好感，全民炒房时，福耀玻璃坚决不涉足房地产业，怕把名声搞臭，忠厚老实的他被称为良心企业家。
不做一本万利的房地产业务，多年如一日坚持做玻璃，在实体业萧条的当下，福耀玻璃如何能做到28年业绩长虹？不炒房，不投机，曹德旺的福耀玻璃如何做到28年业绩长虹？
8、福耀玻璃股吧东方财富有人问曹德旺这背后的秘诀，他回答了一句简单的话，“我们只专心做好自己的这一片玻璃。”
我们都知道法国红酒非常昂贵，但不知道它为何昂贵。其实，法国人为了做出品质优良的红酒，会花两三代人的精力去研究酿造红酒的技术，他们会先从几千种葡萄中选择最适合酿酒的葡萄，然后跋山涉水寻找最适宜葡萄生长的地理纬度，同时，要研究葡萄生长的日照、储存湿度、酿造时的温度、甚至微生物对发酵所起到的作用等等，这是一个相当精细的过程……之后还要从酿酒的工艺、盛酒的器皿、保存的方法继续探索。
直到红酒入口之前，与空气的氧化时间、入口后酒与味蕾的接触部位都有明确的讲究，由此，一瓶好的红酒才算是真正诞生。
9、福耀玻璃股吧东方财富网福耀集团内部曾刊载过一篇文章叫做《君子务本》，福耀做汽车玻璃虽然和法国人做红酒工艺不同，但成功的“根本”是一样的——那就是只专心做好每一片玻璃。正是因为福耀的这一定位，将发展之“根本”确定为做好汽车工业的配角，让人们的生活因为福耀玻璃变得更加安全和舒适，不为逐利而涉足他行，以细微中见精神，才有了今天的成绩。
创造财富是企业的目的，通过这些年的新闻我们发现，有些企业贪心不足蛇吞象，在没有足够的经济实力做支撑时，既想抢占智能手机市场，又想搭上影视行业的顺风车，盲目向不熟悉的领域扩张，一步走错，土崩瓦解，信义全失。
制造业是一国之本，福耀玻璃多年来的坚持表明，君子务本是企业立足之道，中国有实力打造自己的制造业品牌。
10、福耀玻璃股吧股吧福耀玻璃于8月6日公布了上半年的年报，福耀玻璃上半年取得了非常优异的业绩，上半年实现营收115.43亿元，同比增长了42.14%，归母净利润实现了17.69亿元，同比增长了高达83.54%。无论是毛利率还是净利率都有了明显的改善，这主要受益于产能利用率的提升。上半年，福耀玻璃的利润快速增长主要原因在于汽车行业整体回暖。
然而，福耀玻璃取得了如此优异的业绩，但是其股价却自上半年业绩公布后持续下跌。说明福耀玻璃的业绩低于市场对其的预期，或者说之前市场对于福耀玻璃的估值给与过高了。
通过福耀玻璃的估值曲线可以发现，福耀玻璃的近十年TTM中位数为17.29，进入2020年7月份后，福耀玻璃的股价持续上涨，估值也快速升高至70.34，近一年TTM的中位数也上升至44.58。市场之前之所以给福耀玻璃这么高的估值，在于两个方面。一是2020年上半年福耀玻璃的估值明显低估了；二是市场对于福耀玻璃未来的成长预期较高。
