玻璃为地产竣工端工业品，通常竣工滞后开工数据1-2年。我们把地产开工面积单月同比滞后24个月和玻璃产量拟合，发现相关度较高，那么，明年3-4月份将出现一波玻璃需求的复苏（主要为存量待竣工及保交楼等需求），9月以后该数据转负，因前文分析的，过去1-2年的地产前端数据几乎腰斩，对应未来的玻璃需求也将大幅收缩。
市场对于今年保交楼政策下的竣工回补有一定期待。结合易居研究院根据271份、50城的停贷告知书的研究，全国重点50城烂尾建筑面积7151万平方米， 25个一二线城市城市烂尾率5％，25个三四线城市烂尾率4％，随着城市数量增加，这两类城市烂尾率有进一步下降可能，约等于4.5％和3.5％。另外，全国房地产市场中，一二线城市体量35％，三四线65％，按此权重计算，22年全国住房市场烂尾率3.85％，对应烂尾面积为2.31亿平方米。
我国房屋窗地比平均值为20％左右，即100平米的房子窗户面积为20平上下。普通住宅通常采用6mm双层白玻，部分一线城市高端住宅采用三玻四腔或四玻三腔，三四线城市低端住宅或毛坯交付存在单层玻璃，这里我们采用平均值双层玻璃计算。
由此，计算可得所需玻璃：2.31亿平方米*0.2*2=9240万平方米，即2310万重箱。根据卓创口径当前玻璃企业库存6137万重箱，即实现全部保交楼所需的玻璃也不足当前累库库存的40％。如果所有的保交楼计划在一年内陆续完成，结合当前玻璃产能，以及近一年新开工数据所对应的未来竣工面积，玻璃依然无法形成有效去库。
综上，明年需求端有政策托底，预计今年因资金、疫情等因素滞缓的存量待竣工及“保交楼”将释放一定需求，或会在明年二季度后陆续兑现，但因地产前端数据的腰斩，我们无法对玻璃长线看的过于乐观，预计存量需求兑现后，玻璃还将面对需求端腰斩所带来的产能过剩问题。2023年全年玻璃需求兑现主要体现在下半年，预计全年需求同比增长2-4％之间。
玻璃价格从2021年下半年开始处于下行周期，厂家基本从2022年下半年陆续开始亏损，截至目前，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-248 元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润-258 元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-55元/吨。可见天然气、煤制气产线已经处于深度亏损中。
虽然当前的玻璃价格依然比2020年疫情期间的价格高300元/吨，但由于原料端纯碱、煤炭、天然气等价格上涨，玻璃厂的成本压力远比当时要大。目前的纯碱送到价2700-2800元/吨，相比2020年疫情期间增长了1200元/吨，生产一吨玻璃仅仅纯碱部分的成本即增加了240元。天然气相比当时上涨1元/立方米，生产一吨玻璃所需210立方米天然气，即燃料端的成本增加210元/吨。所以玻璃厂在今年下半年以来承受着巨大的资金压力。
2022上半年玻璃产能整体变化不大，一季度产能小幅减少，二季度随着前期部分冷修的产线复产点火，产能进一步提升。直到下半年，玻璃才真正走上去产能的进程中，冷修进度有所加快。经统计，7月共冷修6条产线，8月冷修3条，9月冷修7条，10月冷修6条，11月冷修4条，12月截止目前冷修3条。由此可见，9-10月是今年冷修的高峰期，11月以来随着宏观氛围转暖，市场对明年需求重新有了期待，所以玻璃的冷修进度放缓。2022年玻璃日熔量环比年初时净减少13185吨，环比-7.5％。
龙头企业成本管控相对更有优势，但他们在今年三季度的净利润也已经为负值，处于近五年来的最差时期。而小企业的亏损情况则更不容乐观，很大一部分已经处于深度亏损状态。
从当年玻璃窑炉年限来看，依然存在不少高龄产线，10年以上的产线日熔量大概为2万吨/天，8年以上的产线日熔量大概为5万吨/天。该部分的产线所要面临的情况和今年下半年已冷修的产线类似，届时的行业利润、前景等因素会决定他们的具体冷修进度。结合我们前文关于需求的分析，明年需求很难有爆发式增长，主要为存量需求，待存量需求释放完毕，玻璃厂终归要面对产能过剩的问题。地产前段数据的腰斩势必影响未来较长一段时间的玻璃需求，而一个行业长久的亏损不会一直存在，玻璃行业只能通过陆续的产能出清从而逐渐实现供需平衡，帮助玻璃价格向成本线及以上靠拢。结合2022年的冷修进度以及当前玻璃窑炉年限分析，2023年预计全年玻璃日熔将净减少5％-8％之间。
今年春节前后受需求预期的提振，贸易商大量囤货带动厂家库存逆季节性去库，但随着年后需求证伪，厂家重新开始累库。受制于地产端资金问题，2022全年的玻璃需求受到抑制，厂家库存持续累库。通常7-8月为备货旺季，为即将到来的金九银十做准备，今年在厂家低价刺激下中下游拿货积极性有一定改善，厂家库存出现拐点。但随着后期下游深加工订单不佳，真实需求依旧未启动，金九银十变为“铁九铜十”，玻璃库存又重回累库趋势。全年未形成有效去库，至今仍保持6000万重箱以上的高库存。
2023年伴随着需求复苏及产能进一步减少，玻璃库存变动的大方向还是以去库为主。预计高库存将在2023年逐渐去化，但过程或较为艰难。目前临近2023年春节，玻璃厂的去库存压力较大，压力越大，预示今年冬储保价政策力度会更大，玻璃厂或会采取更低的价格或更长时间的保价，来刺激贸易商囤货积极性，帮助他们自身的库存去化。而节前下游面临停工放假，预计贸易商较难有意愿囤货，估计厂家库存在春节结束前依旧处于累库状态。随着节后陆续开工，结合目前部分厂已经给出的保价3月底的政策，预计节后若价格合适，贸易商会有一定的买货热情。预计厂家库存将开始呈现逐渐去库的状态。但去库的节奏，还需结合供给端的冷修进度来看，如果有供给端较多产能缩量，那么库存将会出现不错的去化水平。
5、玻璃价格7月下旬玻璃市场企稳，结束此前两个月的价格跌势。8月份以来，玻璃生产企业销售状况好转，各地现货价格普涨，5mm规格大板价格涨幅40～130元/吨，小板市场价格从前期价格低位回升幅度更大。上周浮法玻璃市场价格普遍提涨，成交良好。周内多地价格有不同幅度提涨，整体看，南方涨幅略高于北方。各地库存削减较明显，尤其北方沙河区域高库存压力得到有效缓解。市场成交良好下，部分区域厂家仍存近日提涨计划。随着玻璃出厂价格的持续回升，货车排队采购原片的场景再度出现。与此同时，期货市场价格摆脱单边下跌走势，期现价差显著收敛。
近期玻璃期现货价格企稳回升，可以看作是产业基本面和宏观预期共振的结果。从产业链的运行状况看，5月中下旬开始，华北、华中等主产区经历两个月的价格博弈，行业深陷整体性亏损泥潭，7月份行业平均亏损幅度超过200元/吨，继续杀跌动力衰竭。
在原片价格趋势性下挫期间，下游贸易商及深加工企业维持低库存运转，行情低位企稳后深加工企业为在手订单集中补充原片库存。玻璃生产企业销售状况因此快速好转，库存有所去化，原片生产企业调涨出厂价格是对销售好转的应对，同时以涨促销也是原片企业的常规动作。
6、玻璃价格据卓创资讯，截至8月11日，重点监测省份生产企业库存总量为6159万重量箱，较前一周库存下降1067万重量箱，降幅14.77%，库存天数约30.68天，较前一周缩减5.32天。连续两周大幅去库后，前期库存偏高区域玻璃生产企业经营压力有所缓解。
从房地产市场运行状况看，保障在建商品房竣工交付是提振信心的关键一招，竣工速度加快将有利于玻璃需求释放正在逐步成为市场共识，玻璃需求预期因此较前期的低迷状态有所改观。
玻璃深加工企业是玻璃原片的直接使用方，笔者通过调研了解到，受到去年下半年以来回款困难影响，玻璃深加工企业普遍把深加工订单预付定金比例从20%～30%提升至80%～100%。从这个切面可以看出，在各环节以降低自身风险为主要考量的情境下，保障竣工交付需要克服一系列困难。
7、玻璃价格尽管有诸多困难，但是我们应该相信，办法总比困难多。在困难和问题得到解决的过程中，玻璃供需格局改善乃至向好的前景会逐渐清晰。对于玻璃生产企业来说，宜在稳定生产供应的同时通过改善产品结构，向创新要效益；对于玻璃深加工企业来说，在玻璃价格显著低于生产成本且有企稳迹象时为在手订单补充原片库存，是可行的经营策略。
近期，玻璃期货价格创新高，主力合约节前最高达到1758元/吨，为去年7月以来最高水平。
事实上，2022 年地产竣工需求不及预期，地产关键数据出现下行，多个建材品种价格也跟随出现明显下行的行情。近期玻璃期货价格上涨，主要与多部门先后发布地产“三支箭”政策有关，“三支箭”主要从债券、信贷、股权角度支持房企融资、改善房企现金流，叠加去年12月份地产数据出现一定好转，地产销售环比改善，竣工面积环比大幅改善，提振了市场信心。2022年未兑现的竣工需求后移至2023年，玻璃作为竣工端商品，商品期价持续上扬。
8、玻璃价格多数机构认为，政策预期有利多支撑，看好玻璃后市行情。一德期货认为，今年春节前玻璃的上涨和2022年年初的上涨相似，都是贸易商拿货、强需求预期的表现，而区别之处在于，今年玻璃绝对价格处于低位，相较于去年春节前主流地区2050元/吨至2100元/吨的价格，今年玻璃现货涨价后也仅在1550元/吨至1650元/吨，且今年玻璃成本高于去年同期水平，在2023年玻璃供需边际改善下，盘面低位上涨的弹性相对较大。从基差看，盘面仍有上行空间。从现货看，市场多数反映节后现货一般持稳或略上行，降价可能性较小。
华创期货认为，宏观条件来看，明年经济复苏是大概率事件，全球通胀是趋势，大宗商品在明年或会易涨难跌。临近春节玻璃需求多为贸易商备货，虽然现货价格持续上涨，但主要是市场对于明年经济需求的乐观态度导致，宏观政策对于远期的玻璃起着较强的支撑作用，大趋势或为上涨行情，谨慎投资者或可考虑逢低做多，中长线持有。
证券时报·数据宝统计，A股中玻璃概念股有22只，福耀玻璃、福莱特、旗滨集团等9股市值超百亿元。秀强股份、三星新材、福耀玻璃、旗滨集团等6股的市盈率不足30倍。
9、玻璃价格今年以来，玻璃概念股全线上涨，年内股价涨跌幅来看，金晶科技、力诺特玻、福莱特、旗滨集团的股价涨幅居前，年内均上涨超10%。
目前2股发布了2022年年报业绩预测。福耀玻璃业绩预增，预测净利润约47.19亿元至50.34亿元，同比增加50%至60%。公司表示，2022年公司坚持技术和管理创新，把握汽车行业新四化趋势，在玻璃载体上充分应用跨界技术，为客户提供全解决方案，并以知识产权和供应生态群为公司业务持续增长构建护城河。长江证券近日发布研报表示，福耀玻璃高附加值产品收入占比持续提高加之全球市占率进一步提升，铝饰条业务稳步发展，推动公司单车收入及产品销量双升，通过规模效应及优秀的成本管控机制保障高盈利水平，公司业绩增速持续超全球车市增速。
正川股份预计2022年归母净利润为5000万元至6000万元，同比减少53.1%至43.72%。2022年，受宏观经济环境和极端高温天气影响，公司大宗原料、能源等采购价格大幅上涨,同时受极端高温天气限电和疫情防控政策影响，产能利用率未达预期，产品单位成本增加。2022年度公司总体成本和费用大幅度增加，导致产品毛利率下降。
10、玻璃价格对于2022年全年的业绩预期来看，超5家机构给予评级的玻璃概念股中，机构一致认为福耀玻璃、福莱特、山东药玻、南玻A、亚玛顿、洛阳玻璃的2022年净利润有望大幅度增长。
声明：数据宝所有资讯内容不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
数据宝（shujubao2015）：证券时报智能原创新媒体。
